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正文：一、牛市记忆支撑的春季行情：2009和2014年的记忆正在掉队，2015年的记忆独自支撑市场。我们在上周的一周回顾与展望报告中讨论了，当前“业绩牛”“改革牛”和“水牛”的预期同时存在，但三种牛市逻辑均未确立。我们注意到，很多投资者在讨论牛市预期时，并不像我们这样清晰地拆分牛市的性质和驱动力，而更喜欢使用复盘的视角，讨论2019年像历史上哪一年。有趣的是，复盘视角下，春节之后A股的加速上涨行情，也是多种乐观预期叠加的结果。部分投资者认为“宽信用”将见效，认为2019年神似2009年；部分投资者看好金融供给侧改革预期支撑非银金融板块估值，认为2019年神似2014年；而更多的投资者看到了“经济差，货币宽，科创板落地在即，改革转型再加速”，认为2019年神似2015年。一句笑谈，如果非要说有牛市，这一次可能是“记忆牛”！

你想想，一个22岁刚毕业的大学生，哪个“工商”敢让你“管理”啊？客观上来说，如今知识的迭代、折旧是非常快的。等到大四毕业的时候，你大一学的东西理论上可能已经没用了。更何况，人工智能在指数级向前发展，最容易被取代的就是那些离数字很近的应用型职业。金融和会计方向上的很多岗位恐怕在劫难逃。

据中国财富网，中国光大银行金融市场部宏观分析师周茂华表示：“A股纳入标普道琼斯指数，显示中国金融市场将继续加快对外开放步伐，中国金融市场将加快融入全球金融市场，这既有利于国内引入海外资金，提速A股国际化步伐，推动国际资本向A股加速流入，同时也有助于海外投资者资源配置的多元化，使之能更好地共享中国经济发展成果。”周茂华表示，从长期发展来看，国内金融市场的国际化有助于倒逼国内监管制度不断完善，促使国内投资者结构、投资理念随之变化，推动国内市场不断趋于成熟。

在性价比和估值修复阶段性充分的情况下，需警惕一些坏消息出现，对资产价格的影响。美国2月新增非农就业人数仅2万人，大幅低于预期，但美股的反映相对平淡，这里进行3点讨论：（1） 2月薪酬增速继续上行至3.4%，是2009年4月以来的最大值，依然指示充分就业和经济过热。（2） 极低单月非农在历史上不算罕见，2016年就有3次极低非农的情况分别出现在2016年5月，2017年9月和2019年2月，后续可能快速恢复。

春节前一周A股全线下跌，债券上涨，大宗商品下跌春节假期前一周市场受到新冠肺炎疫情扩散影响，股票资产全线下跌：上证综指和深证成指分别下跌3.22%和2.49%，大盘蓝筹股跌幅较大，中证100下跌4.18%。六大板块中，消费和周期板块跌幅较大，春节前一周消费板块下跌5.26%，周期上中下游板块分别下跌4.61%、4.05%、4.62%。债券在春节前出现大幅上涨，中债国债一年期、五年期和十年期到期收益率分别下降8.08、8.14和9.00个基点。大宗商品全线下跌，南华商品指数、工业品指数、农产品指数、金属指数、能化指数在春节前一周平均下跌2%左右。

风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效。金融周期规律被打破。市场出现超预期波动，导致拥挤交易。新冠疫情扩散速度较快，和2003年的非典疫情无法完全类比。责任编辑：凌辰 SF179来源：国资小新寒潮大风中，集装箱巨轮载着防护服原料靠岸；凌晨朝阳里，货运飞机在跑道上加速起飞；从埃及、从荷兰、从阿联酋、从日本……一批批医用口罩、防护服、护目镜等物资飞渡重洋，陆续运抵国内。